金價波動性將加大，漲向3000的難度有所增加

一位市場分析師表示，即將進入新的一年，黃金在 2025 年創下歷史新高的道路似乎更加複雜。

MKS PAMP （瑞士金融公司）研究與金屬策略主管 Nicky Shiels 在她的 2025 年貴金屬展望中表示，她預計黃金交易價格將在每盎司 2500 美元至 3200 美元之間的相當寬的範圍內，貴金屬的命運很大程度上由美聯儲決定。與此同時，MKS 預測今年金價均價為每盎司 2750 美元，較今年當前的年均值上漲 14%。

“金價在 3000 美元以上或 2500 美元——取決於美聯儲是領先還是落後于特朗普通脹曲線；我們預計它們將落後，導致下半年實際利率下降和美元走軟，”她表示，“從結構上看，長期高通脹、持續的去全球化、貨幣貶值、央行去美元化、混亂且不可預測的地緣政治、不可持續的全球債務路徑以及持有不足的普通投資者群體的正回饋迴圈確保了黃金仍然是一種安全資產多元化者。”

儘管黃金在 2025 年擁有堅實的基本面支撐，但 Shiels 指出，明年出現熊市的可能性高於牛市的可能性。

Shiels 在報告中表示，隨著當選總統唐納德·特朗普通過減稅和放鬆管制等促增長政策推動美國例外論，明年金價接近 2500 美元/盎司的可能性為 30% 。

與此同時，美國優先的政策預計將推高消費者價格，迫使美聯儲放慢寬鬆週期，儘管它落後於通脹曲線。

Shiels還警告黃金投資者，新政府對其他貨幣的關注可能會導致一些投資者明年遠離貴金屬市場。

與此同時，MKS 預計 2025年金價突破每盎司 3000 美元的可能性只有 20% 。

Shiels 強調，黃金的看漲因素之一是，隨著新興市場多元化，遠離美元，央行持續買盤。

儘管特朗普的美國優先政策有可能支持國內經濟，但Shiels還指出，這些政策可能會推高政府債務，加劇通脹壓力，可能壓垮美聯儲。

希爾斯表示，在這種情況下，美元將會走弱，從而為黃金帶來上漲動力。

儘管Shiels對黃金有些冷淡，但她看到了白銀的巨大潛力。 MKS 預計白銀價格交易區間為每盎司 28 美元至 42 美元，均價為每盎司 36.50 美元，較當前年均價上漲 23%。

Shiels表示，全球寬鬆措施應有助於刺激經濟，提振2025年白銀的工業需求。

她表示： “鑒於央行同步降息、亞洲大國和美國宏觀經濟背景更具支持性、太陽能需求依然強勁，以及美元走勢最終走弱，白銀的表現將在 2025 年跑贏所有貴金屬。” “雖然亞洲大國的光伏產能已達到後期增長，但世界其他地區正在彌補這一不足，處於早期增長階段，並越來越多地採用銀含量更高的下一代（TOPCon 與 PERC）技術。”

儘管工業需求將成為支撐白銀的關鍵支柱，但Shiels表示，白銀需要吸引新的投資需求才能達到她的目標高點。

白銀的上漲空間仍將取決於投資者的參與，而不是特朗普關稅威脅導致的全球工業需求可能出現的收縮。機構和零售的投資需求應該會超過 2024 年溫和的資金流入。”

根據MKS模型，白銀在新的一年裡有35%的機會突破每盎司40美元。

與此同時，Shiels 預計白銀價格回落至每盎司 22 美元的可能性為 15% ，最大的風險是全球經濟衰退削弱工業需求。

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