黃金仍將是2025年最耀眼的明星，白銀位居第二

黃金和白銀預計仍將是 2025 年持有的主要商品，它們是一家加拿大銀行在新年前加倉的少數金屬中的兩種。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）的大宗商品分析師警告投資者，他們對2025年更廣泛的大宗商品領域的評級下調幅度略高於上調幅度。分析師表示，去全球化的趨勢可能會放緩經濟，並打壓某些金屬的工業需求。

分析師在週一發佈的報告中表示：“關稅對金屬和採礦業沒有説明，這是無法回避的事實。” “雖然最終的結構要到明年才能知道，但我們認為，金屬和大宗商品市場普遍將大國雙邊關稅納入需求預測，但沒有將加拿大、墨西哥、歐洲和關鍵國家的多邊貿易戰納入考量。因此，我們現在的需求預測低於三個月前的情況。此外，如果貿易摩擦進一步升級，我們的需求預測的下行風險將會加大。”

分析師指出，全球貿易戰的可能性將繼續加劇地緣政治的不確定性，為黃金市場提供進一步的動力。

分析師表示：“我們預計，隨著貿易摩擦加劇，貿易去美元化的推動將在第二季度重新出現，這可能推動金價創出新的名義高點。”

BMO 預計2025年金價平均約為每盎司 2750 美元，比之前的預期上漲 3%。在季度細分中，分析師預計價格將在夏季達到峰值，第三季度平均價格為每盎司 2850 美元。

雖然貿易戰將支持黃金作為避險資產的作用，但分析師指出，當選總統唐納德·特朗普的美國優先政策可能是一把雙刃劍，它會拖累黃金，同時也會支撐黃金。

“我們知道特朗普計畫增加聯邦預算赤字並徵收更高的關稅。這兩項政策本質上都是通貨膨脹，為美聯儲“長期走高”利率鋪平了道路，自然降低了黃金投資持有的吸引力——特別是考慮到當前黃金以美元計算，ETF 持有量接近歷史新高。然而，值得考慮這些政策的二階效應，”分析師表示。 “據報導，亞洲大國當局已經在考慮在 2025 年讓貨幣貶值，以抵消進一步關稅的影響，這可能會重新刺激亞洲大國的零售黃金需求，這是今年早些時候金價上漲的關鍵驅動力。另一個二階效應是，如果美國將通脹輸出到歐盟等低增長地區，這可能會導致滯脹，並可能加速降息週期。最終，這些不同影響的發生時間將決定2025年金價的波動。”

除了潛在的貿易戰之外，蒙特利爾銀行預計亞洲大國將繼續成為黃金市場的主導者。

分析師表示：“我們認為全球金融體系尚未為此做好充分準備，因此黃金再次被拉回貨幣體系。”

除了黃金之外，BMO 分析師也對白銀持樂觀態度。然而，他們指出，與黃金相比，存在更多風險。

BMO 預測明年白銀價格平均為每盎司 29 美元，比之前的預測上漲 6%。他們指出，金價上漲仍然是新一年白銀最大的看漲因素。

儘管明年白銀的表現預計將遜于黃金，但BMO表示，隨著綠色能源轉型和全球經濟電氣化推動工業需求走高，從長遠來看，白銀仍受到良好支撐。

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