一季度黄金迎来开门红

进入2016年以来，贵金属市场走势向好，金银价格涨幅不断扩大，市场看多情绪持续升温。以美元计价的黄金价格涨幅约17%，录得过去30年来一季度最好的行情。因为其它货币汇率波动不一，以欧元、英镑和日元计价的黄金价格涨幅分别为11%、20%和9%。由此可见，黄金对于规避货币贬值有很好的投资价值。一季度由于退欧情绪升温，英镑大幅贬值，因此以英镑计价的黄金涨幅最大，录得20%，俨然已经达到牛市的标准。

根据世界黄金协会的分析框架，我们认为前三个原因最为重要，即对金融稳定的担忧、美元阶段性触顶、和美联储以外的全球主要央行实施较为宽松的货币政策是推动黄金价格一季度不断攀升的主要原因。

世界黄金协会认为黄金价格已经告别了熊市，而且进一步推断黄金价格在经历了一季度的大幅反弹后，很有可能会在第二季度保持强劲的增长，进而可能开始新一轮牛市。世界黄金协会的观点为“市场不确定性和扩张性货币政策将继续支撑黄金投资和央行需求。结合之前的牛熊市周期规律分析,预计黄金市场可能会进入新的牛市”。

对于世界黄金协会的观点，我们持有条件性赞同态度。而对于世界黄金协会有关“黄金市场可能会进入新的牛市”，我们持保留性赞同观点，我们认为黄金市场目前处于熊市向牛市的转换期间。在美联储完成绝大多数加息之前，黄金价格多头大幅增加的难度依然较大。至于黄金牛市可能到来的时间，我们认为结合美联储加息的时间和宏观经济走势的发展，黄金牛市或在2018年前后正式开启。

以下为世界黄金协会分析的一季度黄金价格受到强烈支撑的主要原因:

1.  对新兴市场经济增长和金融稳定的持续担忧

2.  美元升值已经阶段性触及顶部

3.  除美联储以外的全球各大央行均实施较为宽松的货币政策

4.  被压抑的黄金投资需求的‘均值性’回归

5.  价格惯性

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